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分析QDII放宽对港股及香港权证市场的影响

来源:网络时间:08-05-29 阅读：【字体：小大】

　　　QDII是合格的境内机构投资者的简称，是在我国资本项目未完全开放之下，有限度地允许内地投资者参与境外证券市场的一项过渡性的制度安排。

　　QDII业务发展之初，不大受市场投资者欢迎，因而QDII的投资额度利用率也较小。QDII业务受制约的原因有多方面，主要可归结为以下几点。其一，内地股票市场步步走高使投资收益较高，在财富效应和赚钱效应下，市场资金不断进入内地股市；其二，人民币升值预期使得参与QDII业务还存在汇率风险；其三，出于稳健考虑，QDII业务的投资范围较窄，如银行系QDII业务“不得直接投资于股票及其结构性产品、商品类衍生产品，以及BBB级以下证券”，这直接限制QDII业务参与境外股票市场，而只能参与于债券、货币市场产品以及固定收益产品。

　　直到2007年，部分QDII业务参与境外证券市场的投资范围得与放宽，银行系QDII业务可以直接投资境外股票市场，如工行日前已宣布推出国内首只以人民币直接投资于香港股市的代客境外理财产品。QDII投资额度的使用率有望提升。对于内地股票市场，QDII业务在一定程度上会分流内地证券市场的流动资金。考虑到目前我国内地市场流动性过剩，因此，QDII业务为内地投资者提供参与境外证券市场的机会，从而减轻内地资金流动性过剩等问题。此外，还有助于逐步开放我国资本市场。

　　由于香港特殊的地理位置及成熟的资本市场，香港证券市场无疑是QDII的受益者。由于香港股市是全球性市场，较受市场资金推动。内地资金分流进入香港市场，对香港股市产生正面促进作用。一方面能增加投资者买卖港股的信心，带动港股交投活跃；另一方面在资金推动下，部分港股涨势可期，并预计有三类股份可能受惠于QDII投资限制的放宽。其一，资金短线或留意H股对A股存在较大折让的股票，如国寿、中石化、中行、工行及中信银行等。其二，资金亦可参与一些还未在国内上市的优质国企股如中移动、中海油以及中石油等。第三，对于中长线资金来说，投资者将可买卖一些国际性机构的股票如汇丰等，待汇丰消化其美国业务问题后，其业绩将可维持稳步增长,成为追求稳健投资的QDII的选择。

　　衍生权证是基于股票的衍生工具，如果正股交投活跃及后期表现良好，将带动相应权证上涨。QDII投资范围放宽后，市场对港股后期走势信心增加，国企股及大盘蓝筹等股票的衍生权证或较受市场资金的青睐。这时偏好高风险高收益的投资者为了获取权证的杠杆收益，将入场买卖相关权证。与此同时，追求稳健回报的投资者对中资国企股相关高息票据的需求亦增加，从而增加备兑权证发行商对冲风险时，可供选择的对冲渠道。基于对标的股票的信心，投资者持有相关备兑权证过夜的意愿增强，权证街货量随之增加。如再配合正股价格的上涨，相关权证的市场实力估计较佳。

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